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山東精密鋼管廠家

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當前江蘇電爐成本是螺紋鋼精密光亮管現貨價格的重要支撐

不過，如果以螺紋鋼現貨價格和不同區域的電爐成本相比較，精拉無縫管以及比較不同區域的電爐鋼利潤，我們也發現在不同的時間階段，電爐成本對于現貨的支撐力度有比較大的差異。2012年以來大致分為三個階段：第一階段，2012-2015年底，上海地區的螺紋鋼現貨價格基本處于我們測算的低電爐成本和高電爐成本之間。隨著需求的下行，鋼價更加貼近甚至部分時段低于低電爐成本。如果從上文所述三個利潤梯隊的利潤視角來看，多數省份的獨立電爐基本處于持續的虧損狀態。即便高利潤區域也無法保持完全的盈利。第二階段，2016—2018年，由于需求的上行以及鋼鐵去產能和中頻爐的淘汰退出，電爐鋼利潤逐漸恢復，從2017年開始，基本上處于所有區域都有盈利的狀態。第三階段，2019年以來，隨著需求見頂風險的加大以及鋼鐵設備實際利用效率提升帶來的供應增加，精密光亮管高成本區域開始逐漸出現虧損。尤其是2019年下半年，上海地區螺紋鋼現貨價格開始在華東地區電爐成本附近徘徊。我們測算8月以來，江蘇平時段電爐利潤多數處于-100—100元/噸區間內。由于以峰時段、平時段、谷時段測算的每段電爐利潤之間的差距大致分別在100—150元/噸左右，即當前滿足市場需求的供應規模大致處于江蘇省電爐能夠實現完全利潤到江蘇電爐僅用谷電價時段生產之間。而當前的需求水平尚不足以完全擠出江蘇電爐鋼的供應。因此從當前來看，江蘇電爐成本依然是現貨定價的重要錨定目標。尤其是現貨一旦跌破谷時段電價對應的成本，價格往往會出現反彈。
　　雖然靜態來看，當前江蘇電爐成本是螺紋鋼現貨價格的重要支撐。但隨著電爐產能的增加，若需求再度面臨下行壓力，電爐成本能否支撐鋼價以及市場將以成本曲線的哪個區間來錨定鋼材定價依然值得商榷。
　　首先，根據上文的測算，我們認為由于粗鋼產能利用率下降至2012—2015周期水平的風險并不是很大。加之電爐產能的占比將達到15%左右，在需求沒有出現大幅萎縮的情況下，電爐成本依然是市場對鋼材定價錨定的重要目標。除非需求出現崩塌式的下行，鋼材現貨跌破低電爐成本的可能性還不大。
　　但同時，展望未來，由于鋼材需求以及電爐產能的變化，電爐成本曲線本身以及其對于鋼價的支撐作用將出現幾個方面的變化：首先，在產能置換的過程中，精拉管電爐產能整體呈現凈增加的格局。按照我們梳理的產能置換帶來的2020年及以后的電爐產能變化，以目前靜態的電爐成本來測算，成本曲線的中上部分均由于產能增加而出現后移。也就是說，如果2019年下半年，江蘇省的電爐成本是螺紋鋼現貨定價的重要參考。那么即便需求平穩，電爐鋼產量依然維持目前同等的水平，也可能出現江蘇電爐完全虧損的情況。市場轉而以山東電爐的盈虧情況作為衡量現貨定價是否合理的標準。其次，隨著需求的變化，電爐鋼的盈利比重及能夠釋放的供應比例也將隨之變化。從2019年的情況看，大致處于電爐全部實現盈利到70%電爐實現盈利的區間內。但是如果未來需求存在下行風險，對應盈利電爐比例也可能出現縮減，導致核心定價區域前移。第三，電爐鋼的主要成本項廢鋼價格以及電價的變動也會造成成本曲線本身的向上和向下平移。如果需求較為穩定，成本曲線自身變動不大，現貨價格僅在成本曲線上移動，那么鋼價會相對穩定。若需求下滑速度較快，造成現貨錨定的成本區域前移的同時，原料價格回落導致成本曲線下移，也不排除廢鋼與鐵水價格優勢出現轉換的可能。

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